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　　莫艽的投资哲学核心在于价值与价格的匹配。他不认同好公司永不卖出的传统价值投资观点，而是认为任何公司的价格和价值都要匹配，涨多了一定要减持，跌多了，只要长期逻辑未变，必须果断加仓。他将凯利公式融入投资实践：当股价接近价值区间上限时保持低仓位，接近下限时重仓，跌破下限时满仓，涨超上限时逐步清仓。这种看似简单却难以严格执行的纪律，使其在2024年市场震荡中和2025年价值风格的逆风期中均取得了超20%的回报。

　　莫艽：宏观策略的底层逻辑虽清晰，但极难预测，如同天气预报——可以判断当日天气，却无法准确预知一个月后的变化。宏观策略的形成有迹可循，但将其引入投资框架后，往往难以提升长期收益预期。全球范围内，能通过宏观策略赚取稳定收益的投资者凤毛麟角。因此，我们更关注当下宏观环境的特征，如逆全球化、地缘政治冲突和科技革命，但这些仅用于表达我们对当下世界的认知，不影响实际投资决策。持仓完全基于个股选择，与宏观状态无关。

　　莫艽：我们定位为深度研究的自下而上投资者，核心目标是追求绝对收益并控制回撤。个人追求的目标是十年内实现年化复合15%的收益率，成为市场上第一梯队的基金经理。回撤控制至关重要，因客户可能在高点入场，持股周期又不一定很长，若回撤过大将容易导致实质性亏损。我们以DCF为尺，凡以此原理持有公司的均属价值投资。框架包含四个核心要素：深度研究以明确价值区间、遵循凯利公式调整仓位、比较价格与价值（而非PE/PB）、买入优质公司。

　　莫艽：我们通过复盘后认为： 好公司永不卖出很可能是巴菲特的归因偏差，源于过去百年成长空间持续超预期的时代背景。而当前市场已趋成熟，普遍性的超预期成长已经很难见到，所以可口可乐在1998年高点持有至今收益惨淡。我们遵循凯利公式：股价接近价值区间下限时重仓，上限时减仓。该策略换手率同样不高，却有助于增强收益。此外，成长空间的重要性远大于成长时间，我们更关注终局思维，而非短期增速，因此短期利好会带来阶段性兑现收益的机会，短期利空也会带来阶段性的加仓机会。

　　投资的本质是理解企业价值，而非追逐短期股价波动。当一家公司因宣称涉足热门领域而股价飞涨时，我们必须深入追问：其是否有真实的意愿与能力进行研发制造？该业务的长期稳态价值与潜在净利率究竟是多少？我们更青睐市场关注度低、未被炒作的优质公司，但也不排斥真正的高成长标的——核心永远在于价格与价值的匹配度，而非估值数字的高低。正如去年为组合贡献显著收益的持仓，既包括估值相对不高的锂电龙头，也包括一家估值看似很贵但实际价值便宜的超声波设备公司。

　　3、平安新鑫优选混合型证券投资基金成立于2023年8月15日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*25%+恒生指数收益率(经汇率调整)*5%。历任基金经理为张晓泉（2023-08-15至今）、莫艽（2025-10-20至今）。根据基金定期报告显示，2024-2025年、成立至20251231，基金A份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：0.52%/14.02%、42.97%/13.81%、46.43%/19.49%。

　　关于平安久瑞回报混合销售费用的说明：基金A份额按每笔认（申）购金额（M）分段收取认（申）购费，具体为：M100万，0.80%（0.80%）；100 万≤M＜500 万，为0.60%（0.60%）；M≥500 万，为每笔1000 元。C份额不收取认（申）购费。本基金A、C份额按每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费，其中：N＜7 日，A、C类均为1.50%；7 日≤N＜30 日，A、C类均为1.00%；30 日≤N＜180 日，A、C类均为0.50%；N≥180 日，A、C类均为0%。本基金A份额不收取销售服务费，C份额的销售服务费为0.40%/年。

　　关于平安安享灵活配置混合销售费的说明：基金A份额按每笔申购金额(M)分段收取申购费,具体为:M50万元,为1.20%;50万元≤M＜200万元,为0.80%;200万元≤M＜500万元,为0.30%;M≥500万元,为每笔 1000 元.C份额不收取申购费。本基金A、C份额按每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费,其中:N＜7天,A、C类均为1.50%;7天≤N＜30天,A类为 0.75%,C类为 0.50%;N≥30天,C类不收费:30天≤N＜180天,A类为 0.50%，N≥180天,A类不收费。本基金A类份额不收取销售服务费,C类份额的销售服务费为0.10/年。

　　风险提示：上述产品风险等级：R3（中风险），基金有风险，投资须谨慎。材料中的信息来源均来源于公开资料，基金管理人对相关信息的完整性和准确性不作保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，基金管理人不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段，基金管理人和股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。返回搜狐，查看更多