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　　26Q1公司营收194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长近50%；扣非归母净利润57.18亿元，同比增长264.56%。毛利率约46%，持续稳步提升，主要得益于高端产品比重提升、硅光模块渗透及良率改善。800G和1.6T持续上量，产能逐步释放，存货增长主要来自原材料及预付物料。管理费用增长因扩产、人员扩充及股权激励集中体现，财务费用多为报表层面汇兑损失。公司持续扩产并加大研发，NPO、XPO、OCS等新产品已在OFC展出，预计2027年量产。客户已提供2026-2027年需求指引，部分规划2028年需求，受AI算力增长驱动。

　　调研纪要：公司坚定执行大海外战略，2025年海外市场实现收入78.38亿元，占比48.32%；2026年第一季度海外收入占比近60%。2025年汇兑净损失1.36亿元，2026年一季度为1.63亿元，公司将运用外汇套期保值等工具管理风险。2025年经营性现金流净额53.78亿元，同比增加27.85亿元，增长107.37%，应收款项下降9.03%。天然气产能建设加速，正提升整体交付能力。公司在北美已建立本地化生产基地，并具备全球产能协同调配能力。电力板块已获超11亿美元订单，作为核心战略方向将持续深耕数据中心、工业能源等领域，提供一体化解决方案。

　　调研纪要：公司全力推进供热业务规模化发展，巩固行业领先地位。宁波片区深化与化工企业合作，打造绿色能源动力中心；河北片区推进石家庄、晋州项目热力提升；绵阳片区拓展三台、江油项目，培育西部示范工程。低温余热技术已在晋城落地，并于多数在建项目同步实施，预计未来一至两年内完成改造投用。海外市场布局聚焦装备销售与重资产投资，已进入印尼供应商名单，重点拓展东南亚及中亚市场。资本开支主要用于在建项目、技改、研发产业化及并购，2026—2027年达高峰。并购整合注重区域协同、高值化业务、技术研判与研发成果复制。技术装备依托中科院，具备千吨级炉排设计能力，结构可靠、寿命长、智能化水平高。