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　　证券之星消息，2025年8月28日周大生（002867）发布公告称公司于2025年8月28日接受机构调研，长江证券李锦 张彦淳、嘉实基金吴悠 马晓煜、信诚基金衣桢永、JefferiesAnneLing 裴晶珏、广发证券嵇文欣 包晗、国联民生证券邓文慧、利檀投资焦明远、中信证券李宇挺 林镇潘、万联证券李滢、浙商证券詹陆雨、高盛证券陈凯琦 Mia Gu、上海开思私募基金倪飞、华商基金陈凯、野村东方国际张影秋 曾万霖、国联基金裴慧宇、摩根士丹利凌珈瑜 郑泽宇、上海复胜资管周菁、华福证券李天阳、申万宏源赵令伊 李秀琳、比邻投资赖昕、东方财富张诗宇、工银安盛资管唐苓、中信建投刘乐文 叶乐 黄杨璐、银华基金秦锋、中金公司杨润渤 庄铭楷 万艺澎、财通证券杨澜、国泰海通刘越男 张冰清 赵国振、兴业证券张彬鸿、信达证券骆峥 李晨、山西证券孙萌、东方证券殷梦雯、东吴证券郗越、华西证券褚菁菁、富国基金康达、国信证券柳旭、BOCIResearchLtd.李嘉豪、方正证券康雅欣、国盛证券王佳伟、国元证券李典、诚通证券陈文倩、华泰证券惠普、开源证券黄泽鹏 姚慕宇、中金基金刘潇、国海证券张啸 刘思敏、深圳前海珞珈方圆资管费春生、华创证券方逸涵、天风证券李璇 何富丽 孙海洋 龚理、招商证券郭伟航 王雪玉、华夏基金黄皓、泰康资产王倩、东兴基金高坤参与。

　　答：公司的收入结构正在发生重塑。公司三大业务体系为自营、电商和加盟，自营与电商收入占比持续提升，目前达到 44.78%，毛利占比达到 47.76%。其中，公司已确立自营新战略，赋予其“品牌体验样板业务”、“零售转型先锋部队”、“数字化升级先行示范区”的定位，未来计划开设更多高质量自营店；电商业务将朝品牌矩阵方向横向发展，成长空间广阔。从加盟业务来看，除了受到金价高企背景下加盟商进货保守或降库存影响、收缩门店影响等导致收入承压外，加盟收入模式也正在进行结构性调整公司加盟批发重点聚焦高毛利率产品（强 IP 产品、强溢价产品），同时针对指定供应商模式的出货，公司也将进行系统梳理并提高管理，加盟业务整体毛利率会显著提升。

　　国家宝藏是品牌矩阵中的重要子品牌，自首个主题店开设至今接近两年，2025年二季度已明确其最新定位。公司已启动定位梳理、形象升级、产品升级、营运 SOP标准升级、组织机构升级等工作。当前重点推进“国宝亿元店计划”，从存量 80 多家国宝店中筛选门店，打造年销过亿门店（含自营与加盟）；第四季度将对存量国宝店进行治理，不符合最新定位的门店将进行撤转，计划今年第四季度至明年上半年完成。同时，公司梳理了全国 Top100商业清单，重点突破 Top30商业渠道入驻。目前，国宝店的店效及盈利水平已显著高于综合店与经典店。

　　答：门店拓展方面，公司的新零售转型核心是提升渠道质量与经营质量，而非单纯追求渠道规模。上半年门店数量精简符合行业趋势，这也加速淘汰了认知能力或经营能力跟不上的加盟商。下半年将重点推进“保店”工作，对经营有挑战的门店采取“一店一策”，门店数量精简情况将有改善。加盟毛利率方面，上半年加盟毛利率从去年 13%左右提升至 25%左右，增幅 12.28个百分点，核心源于货盘结构性调整，终端门店维度，IP 产品、高毛利产品、黄金镶嵌产品、手串等占比持续提升。当前公司正通过数字化营销（公域/私域运营、全民种草、会员沙龙、本地生活）改善加盟店经营，目前这些措施已现苗头，但需时间实现量变到质变；下半年将重点推进这些工作，从根本上改善加盟店销售与盈利状态。此外，当前行业经营边际好转，最困难时期已过，7月及节假日销售数据均有积极变化，整体处于明显好转通道。

　　周大生2025年中报显示，公司主营收入45.97亿元，同比下降43.92%；归母净利润5.94亿元，同比下降1.27%；扣非净利润5.81亿元，同比下降0.66%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入19.24亿元，同比下降38.47%；单季度归母净利润3.42亿元，同比上升31.32%；单季度扣非净利润3.39亿元，同比上升36.13%；负债率20.57%，投资收益1572.56万元，财务费用252.9万元，毛利率30.34%。